ทฤษฎีอธิบายผลตอบแทนจากการลงทุนในหลักทรัพย์ที่เสนอขายให้กับประชาชนเป็นครั้งแรก

Abstract

บทความวิชาการฉบับนี้มีวัตถุประสงค์หลักเพื่อนำเสนอมุมมองและแนวคิดของทฤษฎีที่อธิบายปรากฎการณ์ของผลตอบแทนจาการลงทุนในหลักทรัพย์ที่เสนอขายให้กับประชาชนเป็นครั้งแรก (หุ้น IPO) ซึ่งราคาเสนอขายวันแรกของหลักทรัพย์ดังกล่าวสูงกว่าราคาจองซื้อ หรือเรียกว่า Underpricing ทฤษฎีที่นำเสนอนี้ประกอบด้วย ทฤษฎี Winner's Curse ทฤษฎี Negative Cascad และทฤษฎี Bookbuilding ทฤษฎีดังกล่าวมีสมมติฐานเดียวกัน คือ ความไม่สามาตรของข้อมูล และให้ความสนใจกับนักลงทุนทั้งที่มีข้อมูลและไม่มีข้อมูลเกี่ยวกับมูลค่าที่แท้จริงของหุ้น IPO โดยทั่วไปบริษัทมักตั้งราคาเสนอขายหุ้น IPO ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง สำหรับการประยุกต์ใช้ทฤษฎีในประเทศไทยนั้น เนื่องจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยถูกจัดอยู่ในกลุ่มของตลาดหลักทรัพย์เพิ่งเกิดใหม่ ทฤษฎีที่อยู่บนแนวคิดของข้อมูลที่ไม่เท่าเทียมกันถือเป็นทฤษฎีที่เหมาะสมในการอธิบายผลตอบแทนวันแรกของหุ้น IPO รวมทั้งงานวิจัยเชองประจักษ์หลาย ๆ งานก็แสดงการศึกษาที่สอดคล้องกับทฤษฎีเหล่านั้น